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获中方无条件批准,博格华纳收购德尔福科技预计下半年完成

2020-08-06 山东科大集团 阅读

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8月4日,中国国家市场监督管理总局反垄断局官网公布的信息显示,零部件供应商博格华纳公司收购德尔福科技公司股权案已获得无条件批准。双方预计将在今年下半年完成交易。




搁置争议 推进合并


双方的交易是在今年年初敲定的,当时疫情刚刚露出苗头。1月28日,博格华纳宣布以33亿美元(约合人民币230亿元)的价格全资收购德尔福科技。本次收购拟以全股票交易的形式进行。当时的约定是,交易完成后,博格华纳现有股东将占合并后新公司股权的84%,而德尔福科技现有股东将拥有约16%的股份。


之后疫情的迅速蔓延给双方的交易带来了一些阻碍。出于资金压力,今年3月,德尔福科技在未得到博格华纳允许的情况下动用了一笔5亿美元(约合人民币35亿元)的循环信贷,用于抵御疫情的冲击。博格华纳得知后非常不满,声称德尔福科技此举违反了双方的协议条款,并要求德尔福科技在30天内解决该问题。博格华纳还一度威胁要取消交易,在业内引发了轩然大波。当时业内甚至有猜测博格华纳可能是因疫情后悔收购德尔福科技,才以此为借口寻求解除收购合约。对此,德尔福科技回应称,博格华纳“不合理地拒绝同意”,但补充道,其打算通过谈判找到解决方案。


之后经过协商,双方于5月初修订了合并条款,博格华纳同意德尔福科技提取信贷额度,但将德尔福科技的股权价值降低了5%。这样一来,拟定交易完成后,博格华纳现有股东对新公司的持股比例约为86%,而德尔福科技现有股东预计持股约15%。


鉴于博格华纳和德尔福科技2019年的营收分别为101.7亿美元和43.6亿美元,合计145亿美元(约合人民币1008亿元),双方合并后新公司有望进入全球零部件百强榜的前20位。

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博格华纳双线并行


收购德尔福科技可以说是近十年来博格华纳最大的一笔交易。德尔福科技原本是老德尔福旗下的动力总成业务部,专注于内燃机、软件控制及电气化,2017年拆分出来后一直静候买家,直至与博格华纳达成收购协议。


虽然传统内燃机行业前景不被看好,但博格华纳依然还是坚持传统内燃机+电气化两条线并行的方针。就像博格华纳CEO弗雷德里克·利萨尔德所说的那样:“此次收购充分体现了我们的动力系统发展战略,即在大幅提升我们在电驱动领域竞争优势的同时,增强我们对传统燃油动力市场的渗透。”


从产品布局来看,双方较为契合。德尔福科技的产品群主要分为两部分。一是传统燃油动力系统,例如燃油喷射系统、变速器控制器等,这些与博格华纳的涡轮增压器、废气管理装置、变速器等形成互补,对于博格华纳的传统内燃机业务来说是有效的补充。二是电驱动系统,例如高压变频器、电池管理系统等,这些与博格华纳的电子驱动桥、P2混合动力模块等不谋而合,可以帮助博格华纳在前沿的电驱动领域更进一步。


博格华纳曾预测,到2023年其三大主营板块——内燃机、混合动力和电驱动在轻型车市场上的营收占比分别为64%、30%和6%,而与德尔福科技合并后的新公司的这一数据为63%、29%和8%。可以看出,至少未来几年内,内燃机板块依然会占博格华纳营收的大头。


与此同时,博格华纳在电气化领域也进行了布局,德尔福科技并不是其惟一的收购对象。近年来,博格华纳先后收购了汽车电机制造商雷米电机、英国新能源汽车控制装置和电池充电器生产商Sevcon,扩充了在电机、电控及电驱动方面的能力。2019年2月,博格华纳收购并整合了两个在电动和混动驱动领域的知名企业——莱因哈特驱动系统公司和AM Racing公司。此次对于德尔福科技的收购,可进一步强化博格华纳的电子电力产品组合、产能和规模,加速电气化转型。


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